4月20日凌晨5時(shí)至4月21日凌晨5時(shí)，美國西德克薩斯中質(zhì)原油（WTI）期貨價(jià)格首次俯沖至零并隨即跌至負值區間。這是WTI原油期貨誕生37年以來(lái)首次出現負油價(jià)，在全球原油貿易市場(chǎng)實(shí)屬罕見(jiàn)，凸顯出原油供需嚴重失衡和庫存爆倉在即的困境。

6月期貨合約價(jià)格暴跌預期走強

       WTI 5月期貨合約價(jià)跌至負值是原油市場(chǎng)史無(wú)前例的供應過(guò)剩表現，更是因為數百萬(wàn)桶原油即將“無(wú)處安放”。

      在美國乃至全球原油庫存正迅速飽和的當下，WTI 6月期貨合約價(jià)格暴跌、甚至再度出現負值的預期也在持續走強。

      4月22日，WTI 6月原油期貨合約價(jià)格暴跌43%，盤(pán)中一度跌至6.5美元/桶的低位，并觸發(fā)3次熔斷，最終收于11.57美元/桶。芝商所表示，5月合約負結算價(jià)已經(jīng)反映出原油供過(guò)于求以及美國高倉儲利用率的現狀，6月、7月合約均承壓過(guò)重。4月22日，WTI 7月原油期貨合約下跌約10%，至23.66美元/桶。

      美國能源咨詢(xún)公司Enverus戰略分析副總裁Bernadette Johnson表示，WTI 6月原油期貨合約面臨極大壓力，該合約價(jià)格“可能將在5月開(kāi)始下降”。

    “原油交易商從未見(jiàn)過(guò)這樣的局面。”能源分析機構RBN Energy分析師Rusty Braziel表示，“如果7月還沒(méi)有從疫情中恢復過(guò)來(lái)，且儲油空間已全部填滿(mǎn)，屆時(shí)的情形簡(jiǎn)直不敢想象。”

儲油壓力“爆棚”催生極端油價(jià)

      美國WTI原油期貨是全球成交量最高的原油期貨。有別于布倫特原油期貨現金交割方式，WTI原油期貨采用實(shí)物交割方式進(jìn)行最后結算，且交割地點(diǎn)只有一個(gè)——美最大原油倉儲中心庫欣，這凸顯了美國原油期貨交割制度的缺陷，庫欣的庫存規模直接影響著(zhù)全球基準油價(jià)。有分析師指出，庫欣原油庫存每減少300萬(wàn)至500萬(wàn)桶，就可能導致WTI原油價(jià)格每桶上漲10至15美元，也就是說(shuō)，庫欣原油庫存每增加幾百萬(wàn)桶，就可能令WTI下跌20美元左右。

      根據WTI原油期貨合約的交割規則，交割必須在庫欣的任何管道或儲油設備按離岸價(jià)條件進(jìn)行。庫欣擁有13條管道網(wǎng)絡(luò )系統，存儲容量約9000萬(wàn)桶，占不包括戰略石油儲備在內的美國原油倉儲總能力的16%。由于位于墨西哥灣沿岸、中部大陸和中西部之間的中心位置，庫欣通過(guò)密集的管道將上游的石油主產(chǎn)區和下游的煉油區連接起來(lái)，同時(shí)還儲存著(zhù)來(lái)自加拿大和墨西哥等國的進(jìn)口原油，由此成長(cháng)為全美重要的管道儲運樞紐，進(jìn)而成為美油的重要定價(jià)中心。

      標普全球普氏指出，庫欣儲油罐的儲存量已經(jīng)達到69%，高于3月底的49%，極有可能在5月中旬前填滿(mǎn)，屆時(shí)WTI期貨合約的實(shí)物交割將更加艱難。EIA數據顯示，截至4月第三周，美國原油庫存連續四周出現了1000萬(wàn)桶以上的增幅，庫欣原油庫存變化值更是連續六周錄得增長(cháng)，截至4月10日庫欣已經(jīng)儲存了5500萬(wàn)桶原油，占其工作儲存容量的72%。

      《金融時(shí)報》指出，新冠肺炎疫情導致城市封鎖和失業(yè)率上升，美國目前的原油日產(chǎn)量已超過(guò)其煉油廠(chǎng)的需求量，而且缺乏可用的儲存設施來(lái)處理多余的產(chǎn)量，這將進(jìn)一步引發(fā)持有衍生品合約交易者的恐慌。全球最大的獨立石油儲存公司孚寶日前表示，其儲存空間幾乎用盡。

      彭博行業(yè)研究資深分析師馮漢南指出，WTI相對于布倫特原油的折價(jià)刷新歷史，這表明美國國內市場(chǎng)對美國原油需求疲軟，而大量的庫存積壓讓儲油設施不堪重負。“相較而言，布倫特原油價(jià)格更能反映國際市場(chǎng)的供給平衡，因此波動(dòng)小于美國原油價(jià)格。”他說(shuō)，“而美國中部大多數儲油罐已經(jīng)飽和，內陸原油缺少儲存空間，部分生產(chǎn)商只能通過(guò)倒貼的方式清理庫存。

“負油價(jià)”有利有弊

      荷蘭國際集團（ING）在一份報告中指出，5月開(kāi)始原油市場(chǎng)可能仍然艱難，盡管“歐佩克+”減產(chǎn)幅度很大，但仍無(wú)法在本季度實(shí)現市場(chǎng)平衡。與此同時(shí)，“歐佩克+”以外的產(chǎn)油國，其減產(chǎn)很可能是由市場(chǎng)驅動(dòng)而不是強制性的，因此減產(chǎn)將是漸進(jìn)而非立即。

      事實(shí)上，跌至負值的美國原油期貨價(jià)格，讓沙特和俄羅斯也清楚地感受到了面對需求崩潰的無(wú)能為力。歐佩克代表們已經(jīng)提出了進(jìn)行更深入、更迅速地減產(chǎn)，產(chǎn)油國之間也進(jìn)行了更多的對話(huà)，但對于左右美油價(jià)格走勢仍然是杯水車(chē)薪。

       4月22日“歐佩克+”能源部長(cháng)召開(kāi)緊急會(huì )議，討論美油價(jià)格暴跌問(wèn)題，但會(huì )后聲明顯示未能就任何新的措施達成協(xié)議，這意味著(zhù)5月開(kāi)始的新一輪減產(chǎn)可能仍難改變油價(jià)走勢，油市維持底部寬幅震蕩的格局暫時(shí)不會(huì )改變，只會(huì )在短期內“支撐一下”油價(jià)。

      總而言之，低油價(jià)維持長(cháng)期狀態(tài)，對石油產(chǎn)業(yè)鏈的挑戰將是前所未有的，最基本的負面影響是產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)投資進(jìn)一步減少，第二季度開(kāi)始的業(yè)績(jì)不容樂(lè )觀(guān)。

      不過(guò)，在行業(yè)專(zhuān)家眼里，美國原油期貨出現“負價(jià)”對中國原油產(chǎn)業(yè)鏈的影響將是“雙刃劍”。一方面，油價(jià)暴跌有利于進(jìn)口。中國海洋石油總公司經(jīng)濟技術(shù)研究院綜合規劃資深工程師許江風(fēng)表示，中國作為原油進(jìn)口大國，從保證國家能源安全的角度來(lái)看，油價(jià)走低是好事情。“我們不要怕低油價(jià)。既能夠減少進(jìn)口原油的外匯支出，還是儲油的好時(shí)機。”他說(shuō)，“這次美油負值主要是消費端出現嚴重問(wèn)題，國外疫情嚴重導致能源消費大降，儲油設施即將滿(mǎn)倉，單靠減產(chǎn)或停止上游作業(yè)并不現實(shí)，畢竟重啟成本較為昂貴。”

      另一方面，新冠肺炎疫情和油價(jià)暴跌的疊加影響，也給中國石油工業(yè)發(fā)展帶來(lái)問(wèn)題，包括給中石油、中海油這些主攻上游資產(chǎn)的企業(yè)帶來(lái)沖擊。廈門(mén)大學(xué)教授、中國能源政策研究院院長(cháng)林伯強指出，如果油價(jià)長(cháng)期低位運行，國內一些成本較高的原油產(chǎn)業(yè)鏈公司的生存將變得非常艱難。

      另外，在許江風(fēng)看來(lái)，中國原油存儲能力嚴重不足。“應該大規模建儲油、儲氣設施。”他說(shuō)，“‘三桶油’應該弱化國際化戰略，將更多精力和資金放在本土化上，高油價(jià)盈利的時(shí)候投建地下儲氣庫或是原油儲罐群。”

來(lái)源：中國能源報  作者：王林